比特币挖矿三体问题：十年疯狂成长的挖矿业“黑森林法则”是什么？

摘要：重新解读比特币采矿业。

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竞争加剧将使比特币挖矿更加资源密集型行业的发展和挖矿利润的下降使挖矿更加工业化和金融化。

作者：Anicca Research 创始人 Leo Zhang； Anicca Research是一家专注于算力和衍生产品的研究机构。作者授权联文发布本文中文版。

编译：小毛哥

事物越透明，宇宙本身就越神秘。只要看得见，想看就看多远，但越看越神秘。

刘慈欣的《三体》

比特币挖矿呈现出一种结合了硬件和软件、能源和金融市场以及其他因素的情况。隐形规则影响着采矿的方方面面。每个矿工的挖矿收益取决于多种不同的外部因素，其中大部分难以量化，几乎无法概括和预测。

从宏观角度，我们可以识别出推动整个加密挖矿行业发展的三个主要内部因素：供应机制、气候周期和硬件迭代，每一个因素都会对矿工的利润计算公式产生不同的影响部分影响：

挖矿利润

= 挖矿收入 - 挖矿费

=（区块奖励+手续费）*比特币价格*矿工算力/全网算力-（电+硬件折旧）

2012 年比特币首次减半时，大多数人的家用电脑和 GPU 都用于挖矿，整个网络的计算能力分散在世界各地。此时，市场的主导力量只是由比特币区块奖励减半驱动。随着挖矿产出比下降，全网算力暴跌，暂时转向盈利能力更强的莱特币。到 2016 年下半年，商用 ASIC 矿机和工业化加密矿场开始陆续投入使用。

在今年 5 月比特币第三次减半之前，加密市场的分析师就潜在结果展开了激烈的辩论。一些分析师推测，由于供需关系，比特币的价格将翻倍。也有分析人士推测，整个网络的算力将下降20-30%。同时，由于减半时间的巧合，气候周期向雨季的过渡，以及矿机芯片从16纳米到8、7纳米的升级，这三个因素在这个减半。相互作用，共同影响挖矿收益。

代币供应机制

比特币是算力的产物。采矿业的基础是不断激励矿工投资硬件和消耗能量来巩固比特币网络进行交易结算。保证能力。在没有活跃的区块空间市场的情况下，区块奖励是矿工的主要收入来源。多年来，由于比特币价格的上涨，挖矿收入也显着增长，这反过来又将挖矿变成了一个价值数十亿美元的行业。

与大多数有形商品不同，比特币的合约明确定义了四年减半的时间表。每天不同比例的新比特币代币供应重新流入比特币经济网络的其余部分。由于矿工是比特币生态系统中唯一的天然供应商，也是最大最稳定的卖家群体，因此挖矿的利润率是决定比特币供应方的关键因素。

2020 年 6 月至 2020 年 12 月的估计回报，基于 6.每块 25 BTC 和 1 月至 5 月的价格，来源：blockchain.info

很明显，比特币区块奖励减半会直接降低矿工的产出比。由于功率降低，一些老一代机器可能无法开机。在此期间，矿机的买卖和整合趋于发生，电力资源便宜的矿工会低价批量购买一些老一代矿机，矿机二级市场将更加活跃。

矿工是比特币物理形式的双变量看涨期权。矿机定价的复杂性和运输的难度使得二手矿机市场非常不透明挖矿全网算力，表现为流动性差挖矿全网算力，对行业人员的依赖度高。然而，糟糕的价格发现有时会为一些矿工创造巨大的套利机会。例如，2018 年末，比特币价格暴跌至 3000 美元的水平，更大比例的算力大幅下跌，引发无数头条讨论“比特币挖矿死亡螺旋”。一些矿工借此机会找到了大量低价出售的蚂蚁矿机S9。短短四个月，比特币价格进入了疯狂的牛市。这些买家不仅从他们开采的比特币中获利丰厚，而且这些矿工的转售价格也高出 3 倍。这说明即使是无法启动的矿机硬件仍然具有期权的性质和价值。