标普可能下跌 30%，牢记这 10 条市场规律

美国股市一直是一个倒金字塔，投资者忽略了这个漏洞，直到金字塔倒塌。

美股近期遭遇2020年以来最严重的三天连跌，周二（5月10日）股市表现依然低迷。道指收盘下跌0.3%；标准普尔 500 指数收盘上涨 0.3%，而更好地反映指数成分股平均价格的景顺标准普尔 500 等权重 (RSP) 指数下跌 0. @0.3%；在美国债券收益率下跌后科技股反弹后，纳斯达克指数收盘上涨 1%。

就整个市场而言，包括科技股在内的股票远未走出困境。标普 500 指数在过去一年曾数次跌至略高于 4,100 点，但在周一该指数接近该水平时买入的投资者并不多，这表明由于对经济和市场前景缺乏信心，投资者不愿意买股票。

Instinet 的首席市场技术分析师 Frank Cappelleri 在周一的一份研究报告中写道，标准普尔 500 指数可能很快跌至 3,460 点。根据周二收盘价 4001.05，这意味着该指数将再次下跌 14%。

另一位近期预测标普 500 指数可能跌至 3,460 点的是鲍勃·法雷尔（Bob Farrel），普通人可能不为人知，但这位 90 岁高龄的华尔街绝对传奇人物。

法瑞尔看过太多大场面。他于 1957 年作为实习分析师加入美林证券，在美林证券开始了 45 年的职业生涯，其中包括 25 年担任公司首席股票市场分析师。在此期间，法瑞尔见证了每一个牛市、泡沫和熊市。

在 1990 年代后期，当 Farrell 担任 Merrill Lynch 的高级投资顾问时，Farrell 提出了“要记住的 10 条市场规则”，无论是针对金融业专业人士。对个人投资者也有重要的参考价值。

在股市动荡、投资者情绪波动之际，回顾 Farrell 的“市场生存指南”可能有助于投资者对当前市场采取更加冷静的看法。

1、华尔街顶级分析师Top 10市场法则 Farrell提​​出的10条市场法则被投资界很多人视为十大投资法则，主要内容如下：

1、随着时间的推移，市场趋于回归均值。法瑞尔提醒投资者，当股市单向波动过大时，往往会回归长期趋势，过分乐观或过分悲观的市场都会影响投资者对合理预期的估计和判断。

2、一个方向的过度移动会导致另一方向的过度移动。股市涨太多就跌，跌太多就涨。

3、没有“这次不一样”，过激行为永远不会持续下去。

4、指数快速上涨或下跌的市场通常比你想象的走得更远，但不要通过横盘来纠正。热门行业可以长期保持热度，但当不可避免的调整发生时，该行业可能会大幅下跌。

5、公众在顶部购买最多，在底部购买最少。买的时候是别人害怕的时候，卖的时候是别人得意的时候。因此，许多市场技术分析师使用情绪指标来衡量投资者的悲观情绪或乐观情绪，然后建议投资者反其道而行之。

6、恐惧和贪婪比长期的信念更强大。投资者可能是他们自己最大的敌人，尤其是当情绪盛行时。为了对抗恐惧和贪婪，练习自我控制。当市场低迷时，手头有足够的现金，这样你就不会想便宜卖，而是在便宜的时候买。当市场上涨时，将高收益股票削减到为您的投资组合资产配置设定的范围内，并使用收益购买表现不佳的股票。这一策略将帮助投资者变被动为主动。

7、大盘上涨时行情最强；只有少数蓝筹股上涨时，它是最弱的。 Farrell 观察到，一个广阔而强大的市场是难以阻挡的。相反，当资金只流向少数股票时，市场就会变得拥挤，许多有吸引力的公司就会被忽视。

8、熊市分为三个阶段：急剧下跌、反射性反弹和长期基本面下跌趋势。

9、当所有专家和预测都同意时，其他事情往往会发生。

10、牛市比熊市更有趣。

2、按照市场的这十条规则，目前的行情现在法瑞尔已经淡出了公众视线，但最近他正在接受资深市场策略师大卫罗森伯格在一篇文章中分享他对美股市场的预测。面试。美林证券前首席经济学家罗森伯格现在是罗森伯格研究部的负责人。在为机构客户解释市场走势的研究报告中，罗森伯格经常引用这 10 条法雷尔规则，罗森伯格称这些规则是他自己的“投资十诫”。

Farrell 在 4 月 27 日接受采访时预测美股标普500指数行情，标普 500 指数可能会出现 30% 的跌幅（编者注：基于该指数 4 月 27 日的点位），股市下跌压力可能会持续整个夏天。他建议投资者在股市上涨时卖出，而不是逢低买入或寻求避险价值股，尤其是国防、网络安全、公用事业和能源，他还建议持有黄金。

Farrell 说：“我们处于熊市中（见规则 8），成长型科技股正在失宠，而此前支撑标准普尔 500 指数上涨的大盘股的表现是现在摆在我们面前），当一切都结束时，它们都可能进一步下跌。我认为标准普尔 500 指数有可能下跌 30% 至 3,460 点。”

截至 5 月 11 日收盘，标准普尔 500 指数较 1 月 3 日创下的历史收盘高点 4796.56 下跌了 17%。

在Farrell看来，股市目前的低迷是轻松赚钱 政策和过度投机助长的牛市繁荣的必然结果，尤其是过去几年，害怕错过的恐惧吸引了许多没有经验的新手入股市场，被一种天真的信念所迷惑，认为某事正在上涨。将继续上升。

Farrell 说：“趋势持续的时间越长，人们就越认为它是永久性的（参见规则 3），这就是为什么投资他们会在价格高时购买大多数资产，例如股票或债券，而最少当价格低时（参见规则 5）。”

现在钟摆正在往回摆动。当然，没有人知道钟摆何时会停止，但投资者可以参考 Farrell 规则 2。

正如 Farrell 在采访中解释的那样：“投机期之后是崩盘，因为投机往往让市场走得太远，或者对基本面没有足够的关注（参见规则 4）。”

目前股市投机正在消退，但标准普尔 500 指数仍然高度集中美股标普500指数行情，约 25% 的回报与五只热门股票的表现相关，主要是科技股。

Farrell 说：“专注度是衡量脆弱性或未来潜力的周期性指标。美国股市一直是一个倒置的金字塔，投资者忽略了这个漏洞，直到金字塔倒塌。

法瑞尔指出：“1970-1972 年也出现了类似的集中度。然而，当时，漂亮的五十是市场的主导者，而大型科技公司是 1998 年至 2000 年的主角。在这两种情况下，股市领导者在崩盘后都经历了 10 年的低迷。 "

按市值计算的最大和最受欢迎的股票跌幅最大，验证了 Farrell 的规则 7 和 9。

Farrell 表示，保持多头的重心很重要 控制住，他将密切关注投资者投降的迹象 - 一天的抛售压力和股票的大幅抛售，换句话说，一个持久的反弹（见规则6）. 展望未来，法利，我预计价值股、黄金、公用事业和能源股将成为新的市场领导者，至少在短期内，除了美国主要股指的回报率低于平均水平（见规则1）.

如果是这样的话，许多持有指数基金的投资者会感到失望，这就是为什么 Farrell 鼓励投资者更积极地管理他们的投资组合。 Farrell 说：“我们正在从投资指数基金的最赚钱时期转向投资正确股票和行业的赚钱时期，我建议投资者更多地关注这一点（参见规则 1 0） 。”

文章 | 《巴伦周刊》中文版作家郭立群

编辑 |彭仁