比特大陆启动香港上市|黄金金融转账

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全球最大的加密货币矿机公司比特大陆终于上市了。

9月26日晚，比特大陆科技控股（以下简称“比特大陆”）在港交所披露招股书。作为全球最大的基于ASIC的加密货币矿机公司，比特大陆拥有74.5%的市场份额。此前，行业第二、第三大的嘉楠耘智和亿邦国际已分别于5月中旬和6月底向港交所提交招股说明书。

2018 年上半年比特大陆营收为 2 美元8.45 亿美元，较去年同期的 74 亿美元增长 936.6%。

比特大陆成立于2013年，主营业务包括加密货币（包括比特币、以太坊等）矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营货币挖矿等业务。其中，矿机销售收入占总收入的94.3%。

矿机业务的核心是ASIC芯片的前后端设计，是加密货币矿机产品开发的主要环节。

所谓ASIC芯片，就是为特定用途而设计，能够高效执行特定功能的芯片，而我们所熟悉的CPU、GPU等通用芯片可以执行多种功能。

2017年开始，比特大陆开始进入AI（人工智能）领域，专注于AI ASIC芯片设计和AI硬件开发。不过，截至今年6月底，比特大陆在AI领域的布局，尚未做出可观的营收贡献。

两位联合创始人：科技+金融

詹克团和吴忌寒于2013年10月共同创立比特大陆，现任公司联席董事长兼联席董事长。联席CEO，共同负责公司整体战略规划和业务政策。战克团39岁，吴忌寒更年轻，32岁。除两位创始人外，其他比特大陆高管均未满40岁。

根据招股书，比特大陆对A股和B股实行加权投票权结构，即A股每股1票，B股每股10票。拟上市公司股权结构清晰。控股权由比特大陆两位创始人詹克团和吴忌寒持有，合计持股56%以上，其中詹克团持股36%，吴忌寒持股20.25%。

詹克团被誉为比特大陆的“技术大脑”，在集成电路行业拥有近15年的管理和运营经验。 2001年获山东大学电子信息科学与技术专业学士学位，2004年获中科院微电子研究所微电子与固态电子学硕士学位，开发了第一代比特币挖矿6个月机器，能效远超同行，奠定比特大陆的行业基础。

在创立比特大陆之前，詹克团于2007年8月至2013年9月就职于北京数泰和科技有限公司，担任研发部总监、集成电路部经理，负责各种集成电路产品的设计和营销工作。 2004年8月至2007年7月，詹克团在清华大学信息技术研究所担任研发工程师。

吴忌寒的工作背景偏向市场和金融。 2009年7月获得北京大学金融与心理学学士学位，在加密货币行业拥有多年​​经验，对市场有深刻的理解。深入了解。

在创立比特大陆之前，吴忌寒于2009年6月至2010年8月担任北京尊盛投资咨询有限公司分析师，2010年10月至2013年4月担任北京盛世鸿铭投资基金管理有限公司投资经理，有限公司

值得一提的是，比特大陆的三位独立非执行董事包括搜狗CEO王小川和北极光创投创始人邓锋。

比特大陆过去三年的收入（单位：百万美元）。

上半年营收增长近10倍，净利润突破7亿美元。

近年来，比特大陆的收入和利润都出现了大幅增长。

2018年上半年比特币中国联合创始人，比特大陆营收28.45亿美元，比去年同期2.74亿美元增长936.6%； 2018年上半年，比特大陆实现净利润7.43亿美元，较上年同期的0.83亿美元增长794.8%上一年。

然而，在收入和利润快速增长的同时，比特大陆的多项指标均呈现下降趋势。比如比特大陆2016年、2017年、2018年上半年的毛利率分别为54.5%、48.2%、36.2%，呈逐年下降趋势。

比特大陆2016-2017财年业绩的大幅增长，源于2015年寒冬提前布局S9系列矿机，及时把握市场机遇。目前，比特币再次迎来寒流，新一轮布局的挑战与机遇再次来临。招股书显示，本次IPO的主要融资目的是提高加密货币挖矿ASIC芯片和区块链应用的研发能力并扩大生产，其次是提高AI ASIC芯片和AI应用的研发能力和扩大生产。 .

比特大陆的矿机产品。

做中国的英伟达？

比特大陆也希望扩大其芯片业务，成为中国的英伟达。目前开发的AI芯片可以作为深度学习的张量计算加速处理器，适用于人工神经网络的训练。细分方向为图像识别、人脸识别和大数据分析。此外，它还开发设备端计算芯片、算法和开发平台。

但与此同时，比特大陆也面临着多方面的压力和挑战。招股说明书在近 50 页中详细介绍了一些风险因素。例如：创新乏力、库存率上升、比特币储备缩水等可能存在的风险。

在市值最高的比特币和以太坊方面，比特币/比特币现金的主要矿机产品于2016年3月发布，距今已过去近3年，本月发布了新一代产品，市场接受度还有待衡量。目前以太坊主要以DIY显卡挖矿为主。由于技术原因，矿机化成本效益不高。而比特大陆的以太矿机发布不到半年比特币中国联合创始人，还在使用上一代的28纳米技术。虽然是先入为主，但护城河效应是有限的。

比特大陆主营业务为矿机销售，库存为矿机成品和原材料。财报显示，2015年以来，矿机销售收入占总收入的78.6%持续增长至2018年上半年的94.3%。存货占总资产的比例从2016年的16.4%上升到2018年上半年的28%。相应地，比特大陆的存货减值准备率从2017年的20%上升到上半年的30% 2018 年；最新库存周转天数达到72天以来的最低值，但能否抵御库存风险尚无法判断。

合并财务状况表。

由于比特币本身的性质，数量有限，每四年减半产量，到2040年比特币总量不会增加。为了继续增加挖矿粘性，比特大陆主导了新品比特币现金。然而，由于区块链是一个以去中心化为主要特征的开放网络，比特大陆很难靠自己将主要货币从比特币转换为比特币现金，即使该公司在过去两年里不遗余力地推广——自购比特币现金（上图其他金融资产飙升），将两位创始人的比特币兑换成比特币现金。不过，从比特币和比特币现金内存池未经证实的交易量来看，比特币现金的用户数量仅为比特币的3.3%-10%，新币替代的想法还在任重而道远。